在通胀方面,预计到2025年底,美国核心个人消费支出(PCE)通胀率将放缓至2.4%,高于此前的预测值(2.0%),但仍处于温和水平。然而,若实施全面10%的关税,通胀率可能升至3%左右。在欧元区,我们预计核心通胀率到2025年底将下降至2%。
报告指出,我们的基线预测反映出风险环境总体温和,并预示美国经济表现持续领先。我们预计,股票、大宗商品和发达市场(DM)债券将实现温和正回报,同时美元(USD)将逐步升值。
今年的经济数据进一步强化了我们对疫情后经济正常化的长期乐观预期。2024年全球GDP增长率预计为2.7%,与2023年的增速相当,略高于我们对潜在增长率的估计值,其中美国经济增长再次在发达市场(DM)中领跑。
那么,为何美国实际GDP增速远超其他发达经济体?这一现象并非由需求侧因素解释,而是可以从供给侧找到答案。根据最近对美国国家账户数据的修订,自2019年底以来,美国的劳动生产率年化增速达到了1.7%,明显快于疫情前1.3%的增长趋势。
我们预计,美国的生产率增长将持续显著高于其他经济体,这是我们预期美国GDP增长继续领先的一个关键原因。
在当前经济背景下,我们认为美国大选结果不会中断正在进行的政策正常化进程,预计大多数主要央行将在2025年大幅放松货币政策。
我们预测,美联储将在2025年第一季度之前采取连续降息行动,将利率降至3.25%-3.5%。此后,降息步伐将有所放缓。事实上,关税可能对短期增长造成拖累的风险,加之美联储领导层对前置式政策正常化的偏好,增强了我们对明年初持续降息的信心。
尽管第一季度以后的降息节奏及最终利率水平仍存在不确定性,可能取决于美联储是否愿意针对当选总统特朗普的政策可能引发的未来通胀上升提前应对,但我们的基线预测和加权概率预测显著比当前市场定价更偏鸽派。
总体来说,美国GDP增长的预期还是遥遥领先的。一直以来,美元资产配置备受热捧,而美国房产投资是配置美元资产的热门之选。可以说,目前是投资美国房产的好时机。同时,EB-5投资移民是高净值人士进行海外资产配置的重要途径。